近段時(shí)間，比特幣價(jià)格持續(xù)走高，一度站上9.9萬(wàn)美元/枚，刷新歷史紀(jì)錄。截至11月28日，比特幣價(jià)格維持在9.5萬(wàn)美元左右的高位，全球總市值約為2萬(wàn)億美元，成為全球市值第八大資產(chǎn)。而在今年1月，比特幣價(jià)格曾一度跌破4萬(wàn)美元/枚。不到一年的時(shí)間里，其價(jià)格翻了一番有余。比特幣價(jià)格大幅走高的原因是什么？接下來(lái)走勢(shì)如何？要注意什么問題？

針對(duì)比特幣價(jià)格的飆升，中國(guó)通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)共同主席、香港區(qū)塊鏈協(xié)會(huì)榮譽(yù)主席于佳寧表示，這是多重因素共同作用的結(jié)果。從宏觀環(huán)境來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性以及貨幣政策的變化是推動(dòng)比特幣價(jià)格上漲的重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整，以及市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性寬松的預(yù)期增強(qiáng)，使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重新受到投資者的青睞。此外，美國(guó)大選也進(jìn)一步提振了市場(chǎng)對(duì)比特幣未來(lái)的樂觀情緒。

同時(shí)，比特幣供應(yīng)端的稀缺性也進(jìn)一步助推了其價(jià)格的上漲。于佳寧指出，比特幣的減半機(jī)制每四年觸發(fā)一次，導(dǎo)致每區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半。今年4月份，比特幣完成了第四次減半，直接減少了新幣供應(yīng)，強(qiáng)化了比特幣作為稀缺資產(chǎn)的特性。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，減半前后比特幣的市場(chǎng)價(jià)格通常會(huì)經(jīng)歷顯著的上漲周期。

數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)OKX研究院高級(jí)研究員趙偉認(rèn)為，比特幣現(xiàn)貨ETF的推出進(jìn)一步降低了投資門檻，使得更多投資者能夠便捷入市，從而吸引了大量資金流入，成為比特幣價(jià)格的重要支撐。

當(dāng)前，美國(guó)比特幣現(xiàn)貨ETF已成為加密市場(chǎng)資金流入的重要渠道。數(shù)據(jù)顯示，11月19日，比特幣現(xiàn)貨ETF的凈流入達(dá)8.1億美元，上市以來(lái)的總凈流入量已達(dá)283億美元，總資產(chǎn)規(guī)模已接近890億美元。投資門檻的降低引發(fā)了國(guó)際機(jī)構(gòu)的囤幣熱潮，比如，微策略公司(MicroStrategy)近期就大幅增持了比特幣。

隨著比特幣價(jià)格的持續(xù)上漲，市場(chǎng)情緒也隨之升溫。有國(guó)際機(jī)構(gòu)分析師預(yù)測(cè)，今年年底比特幣價(jià)格可能會(huì)達(dá)到12.5萬(wàn)美元/枚，到2025年底甚至可能達(dá)到20萬(wàn)美元/枚。

比特幣價(jià)格能否繼續(xù)走高仍存在不確定性。趙偉認(rèn)為，盡管目前比特幣的上漲勢(shì)頭較強(qiáng)，但其能否持續(xù)升高還取決于投資者對(duì)利好消息的消化速度以及主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策和監(jiān)管政策的變化。短期來(lái)看，比特幣可能出現(xiàn)劇烈調(diào)整波動(dòng)，不確定性較高。

于佳寧表示，短期內(nèi)比特幣可能會(huì)在波動(dòng)中尋找新的支撐位或阻力位，而從中長(zhǎng)期來(lái)看，其價(jià)格走向?qū)⑷Q于全球流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)前景以及監(jiān)管態(tài)度等多重因素。

隨著比特幣熱度不斷升溫，加密資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模也在進(jìn)一步擴(kuò)大，這可能會(huì)對(duì)全球資本流動(dòng)格局和資產(chǎn)配置模式產(chǎn)生影響。北京大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人肖颯認(rèn)為，國(guó)際傳統(tǒng)金融行業(yè)正在加大與加密世界的對(duì)接。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的背景下，比特幣等加密貨幣可能會(huì)成為國(guó)際投資者青睞的通脹避險(xiǎn)資產(chǎn)之一。

“短期市場(chǎng)過熱，杠桿率快速上升，部分資金選擇獲利了結(jié)，市場(chǎng)拋壓隨之增加，從而引發(fā)行情回落。同時(shí)，比特幣在技術(shù)面受阻，加之市場(chǎng)中大額資金流動(dòng)，進(jìn)一步引發(fā)價(jià)格波動(dòng)。”趙偉認(rèn)為，倘若后續(xù)比特幣價(jià)格重又走高，或?qū)⑽鄧?guó)際個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者將其納入投資組合，會(huì)對(duì)黃金、債券等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求產(chǎn)生壓力，進(jìn)而改變?nèi)蛸Y本流動(dòng)及資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

盡管比特幣價(jià)格上漲引人矚目，但背后埋伏的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。于佳寧指出，高波動(dòng)性與高杠桿的結(jié)合是加密市場(chǎng)最突出的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)，投資者往往傾向于使用高杠桿工具以追求更高的回報(bào)，但一旦市場(chǎng)方向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，高杠桿賬戶的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)迅速累積，從而引發(fā)市場(chǎng)恐慌和大規(guī)模爆倉(cāng)事件。

就在11月25日晚至11月26日凌晨，比特幣價(jià)格經(jīng)歷劇烈波動(dòng)，沖高至9.9萬(wàn)美元/枚左右后突然調(diào)頭直下，一度跌破9.3萬(wàn)美元，短短幾小時(shí)內(nèi)跌幅超過6%，導(dǎo)致超過17萬(wàn)人爆倉(cāng)，爆倉(cāng)總金額高達(dá)5.47億美元。其他加密貨幣也出現(xiàn)不同程度的下跌，其中，狗狗幣、艾達(dá)幣等跌幅均超過9%，再次暴露出加密貨幣市場(chǎng)的脆弱性和高風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)操控風(fēng)險(xiǎn)也需格外注意。于佳寧分析，由于加密資產(chǎn)資金較為分散，市場(chǎng)容易受到大額資金的操控，出現(xiàn)“砸盤”或“拉盤”行為，進(jìn)而引發(fā)散戶投資者的非理性操作。此外，加密資產(chǎn)依賴區(qū)塊鏈技術(shù)，而技術(shù)本身的不成熟性和潛在漏洞，比如，黑客攻擊或智能合約錯(cuò)誤等，可能會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的資產(chǎn)損失。

合規(guī)與監(jiān)管問題更是一大挑戰(zhàn)。“全球范圍內(nèi)，對(duì)加密資產(chǎn)的監(jiān)管不確定性仍然較高。部分國(guó)家或地區(qū)監(jiān)管政策一旦出現(xiàn)調(diào)整，例如加強(qiáng)對(duì)比特幣現(xiàn)貨ETF的審批等，就很容易引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。”于佳寧表示。

一直以來(lái)，我國(guó)監(jiān)管部門態(tài)度明確，認(rèn)定加密貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)屬于非法金融活動(dòng)，從打擊比特幣挖礦、切斷加密貨幣炒作資金鏈條等各方面、多維度保持對(duì)加密貨幣嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)。今年8月，最高人民法院、最高人民檢察院聯(lián)合發(fā)布關(guān)于辦理洗錢刑事案件適用法律若干問題的解釋，將包括比特幣在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)交易列為洗錢方式之一，進(jìn)一步加大對(duì)加密貨幣相關(guān)違規(guī)交易的打擊力度。

“總的來(lái)看，隨著比特幣及加密貨幣市場(chǎng)熱度的提升，新的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性也隨之上升，投資者應(yīng)以理性和審慎的態(tài)度應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)，密切關(guān)注監(jiān)管動(dòng)態(tài)與市場(chǎng)變化，避免盲目跟風(fēng)。”趙偉提醒。

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