當?shù)貢r間9月18日，美聯(lián)儲啟動自2020年3月以來的首次降息，標志著其貨幣政策由緊縮周期向?qū)捤芍芷谵D(zhuǎn)向。但是，美國經(jīng)濟依然面臨巨額債務問題。

20世紀80年代以來，美債規(guī)模急劇上漲。1990年美國政府債務總額約為3.2萬億美元，2000年這一數(shù)字增長至約5.62萬億美元，2010年增至約13.56萬億美元，2020年增至約27.74萬億美元，2023年美國政府債務總額突破34萬億美元。截至2024年7月，美國政府債務突破35萬億美元，再次創(chuàng)下新高。雖然美聯(lián)儲降息能夠緩解部分償債壓力，但美債規(guī)模擴張勢頭恐怕難以控制，將成為籠罩在全球經(jīng)濟上空的陰影。

美國財政部9月12日發(fā)布的月度聯(lián)邦政府收支報告顯示，今年美國政府已為35.3萬億美元國債支付逾1萬億美元利息。償債成本上升也與美國8月財政赤字大幅上升相吻合。截至8月的前11個財月里，美國聯(lián)邦赤字規(guī)模達1.9萬億美元，同比增長24%。美國財政赤字曾在2020財年達到3.13萬億美元的峰值，此后兩年雖呈下降趨勢，但在2023財年又有所上漲：美國財政部數(shù)據(jù)顯示，2023財年美國政府的財政赤字增加了約3200億美元，同比增長23%。一方面，經(jīng)濟的衰退和各種減稅法案的實施導致財政收入減少；另一方面，為刺激經(jīng)濟增長，財政支出又不斷增加，這就導致財政赤字不斷攀升，只有通過發(fā)債彌補財政赤字，形成惡性循環(huán)。

債務變化直接反映財政盈虧水平，政府財政盈虧則往往與經(jīng)濟增長狀況緊密相連。從美國經(jīng)濟發(fā)展變化上看，歷次債務大幅增長之時，經(jīng)濟增長都處于低位，其中最典型的是受2008年國際金融危機以及新冠疫情影響，美國經(jīng)濟出現(xiàn)負增長，同時期美國政府債務也大幅增加。

根據(jù)預算約束理論，如果經(jīng)濟增長率高于債務利率，經(jīng)濟增長可以消化掉債務增長。即使債務的絕對量增長，也可通過擴大經(jīng)濟規(guī)模抵銷債務增長對經(jīng)濟帶來的負面影響，使債務的相對量下降。但即使在常態(tài)下，美國經(jīng)濟增速也只在2%左右，然而美國政府債務利率長期在5%左右，經(jīng)濟增速顯然難以消化債務增長。更何況美國的經(jīng)濟增長統(tǒng)計包括了金融等非生產(chǎn)領域的資本增值，并不能完全反映實際的物質(zhì)生產(chǎn)水平。

美國大行赤字財政，靠的是利用美元的國際貨幣地位實施美元霸權。20世紀80年代以后，美西方推行以美國為中心的全球化，形成美國債務經(jīng)濟的國際循環(huán)。美國利用美元地位，不斷發(fā)行美元以購買世界其他國家和地區(qū)的商品和資源，形成巨大的貿(mào)易逆差。順差國家收獲美元后形成的外匯儲備無法在國內(nèi)使用，又存入美國的銀行，或大量投資于美債和其他金融產(chǎn)品，使美元又回流到美國。2010年以來，美國的公共債務占其國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重超過60%，并不斷上升，但美國并沒有發(fā)生債務危機，國債利率水平也沒有明顯上漲，其主要原因就在于基于美元地位形成的美國債務經(jīng)濟的國際循環(huán)。此外，目前世界金融市場中還沒有能替代美債的更好投資品。這些都使美國赤字財政政策能夠依靠發(fā)新債還舊債的方式維系。

金融是美國轉(zhuǎn)移債務負擔的重要手段。比如，利用利率、匯率手段使美元升值或貶值，以轉(zhuǎn)移債務負擔、加速美元回流。新冠疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲推出量化寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟，導致高通脹。此后，為抑制通脹，美聯(lián)儲多次實施美元加息政策，推高了美元幣值，致使其他國家，特別是發(fā)展中國家的貨幣大為貶值，提高了這些國家的償債成本，并使他們的美元資產(chǎn)大量回流美國。美聯(lián)儲加息貨幣政策實施4年多，幫助美國恢復經(jīng)濟平衡，緩解了通脹壓力。如今，美聯(lián)儲開啟4年多來的首次降息，接下來美元貶值既將給其他國家?guī)磔斎胄屯ㄘ浥蛎洠矊⑹蛊鋼碛械拿涝獌浜兔纻Y產(chǎn)縮水。

美債持續(xù)擴張的更深層次原因還在于美國政黨制度。其兩黨將各自政治私利置于國家利益之上，為了爭取各自利益，過度透支未來經(jīng)濟潛力，采取不負責任的財政政策，不斷提高債務上限，飲鴆止渴，真實反映出美國目前政治衰敗、治理失靈的頹廢狀態(tài)。

總之，美國巨額債務問題是多種因素疊加的結(jié)果，暴露了美國經(jīng)濟、政治體制中存在的深層次問題。以債務積累推動經(jīng)濟發(fā)展的方式造成了債務的持續(xù)積累和增長；以美元為中心的全球金融霸權助長了美債在世界的進一步膨脹；美國分權制衡體制下的政黨制度造成的政治運行困境無助于減輕債務負擔，反而增加了債務違約的風險。

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