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全球債券市場(chǎng)剛剛結(jié)束了連續(xù)第二個(gè)季度的上漲，買家紛紛涌入，押注美國(guó)能夠在抑制通脹的同時(shí)避免硬著陸。高評(píng)級(jí)債券在2022年經(jīng)歷了有史以來(lái)最糟糕的一年，隨后在2023年第一季度出現(xiàn)2019年以來(lái)最好的第一季度漲幅，但2023年剩余時(shí)間看起來(lái)越來(lái)越具有挑戰(zhàn)性。

導(dǎo)致硅谷銀行和瑞士信貸破產(chǎn)的銀行業(yè)危機(jī)引發(fā)了人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，與此同時(shí)，通脹依然居高不下，衰退的可能性卻在上升。而緊縮的貨幣政策還提高了借款成本，給風(fēng)險(xiǎn)最高的公司增加了壓力。

施羅德美國(guó)固定收益產(chǎn)品管理主管David Knutson表示:“有史以來(lái)最快的加息注定會(huì)造成混亂和混亂。市場(chǎng)還不確定，當(dāng)音樂停止時(shí)誰(shuí)將失去椅子。”

如果未來(lái)的家庭縮減支出，即使是高質(zhì)量的公司也會(huì)陷入困境。Knutson稱，這可能會(huì)造成信貸的負(fù)面反饋循環(huán)。Twenty Four Asset Management投資組合經(jīng)理Gordon Shannon表示：“對(duì)于金融緊縮帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，人們有很多自滿情緒。銀行提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，減少貸款，提高貸款利率，并要求更高的安全性，所有這些都會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。”

好消息是，大多數(shù)投資級(jí)公司仍被認(rèn)為處于相對(duì)強(qiáng)勁的地位，有較高的現(xiàn)金水平支持它們度過低迷時(shí)期。但有些投資級(jí)債券很可能會(huì)淪為垃圾級(jí)債券——盡管速度不會(huì)像疫情期間那樣快；不過，投資級(jí)債券的長(zhǎng)久期特征意味著，如果加息周期暫停或逆轉(zhuǎn)，投資者將受益。

新加坡銀行固定收益研究主管Todd Schubert表示:“考慮到波動(dòng)性仍在上升，利率可能下降，以及今年剩余時(shí)間收益率曲線趨陡，我們偏好亞洲投資級(jí)債券。”

但垃圾級(jí)公司面臨的壓力越來(lái)越大，它們被迫以更高的利率籌集資金，而盈利正在放緩。與高評(píng)級(jí)公司相比，評(píng)級(jí)最低的公司發(fā)行新債券所需支付的溢價(jià)在3月份大幅上升。

貝萊德宏觀信貸研究主管Amanda Lynam周四表示:“我們已經(jīng)看到了信貸市場(chǎng)危機(jī)加劇的表象下的一些跡象。市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)是，現(xiàn)在存在一些擔(dān)憂，這些擔(dān)憂主要集中在低質(zhì)量的一端。”

Lynam指出，貝萊德對(duì)零售、餐飲和醫(yī)療等行業(yè)的公司持謹(jǐn)慎態(tài)度，這些公司的可變成本較高，定價(jià)能力有限。與此同時(shí)，美洲的不良債券、貸款堆積如山，企業(yè)以2009年以來(lái)最快的速度申請(qǐng)破產(chǎn)。

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