行業(yè)近況

過(guò)去兩周（7/22-8/04）寵物板塊漲跌幅為0.0%，跑輸滬深300 指數(shù)5.0ppt，寵物食品/寵物用品/動(dòng)物保健股價(jià)漲跌幅分別為+2.6%/+0.3%/-0.6%。

評(píng)論

【資料圖】

1、國(guó)內(nèi)：7 月線上渠道銷(xiāo)售穩(wěn)健增長(zhǎng)，寵物醫(yī)院高線城市占比提高。①線上：近期抖音渠道寵物類(lèi)目銷(xiāo)售較好，據(jù)飛瓜數(shù)據(jù)，30-31 周（7/22-8/04）貓主糧、貓零食銷(xiāo)售額占比分別為19.7%/12.3%，較28-29 周分別提高3.2ppt/1.4ppt，“貓經(jīng)濟(jì)”繼續(xù)向好；②線下：據(jù)百度地圖，8 月上旬全國(guó)寵物醫(yī)院34,517 家，一、二線城市合計(jì)占比62.6%，較七月下旬提高1.3ppt。

2、外銷(xiāo)：5 月歐美進(jìn)口需求環(huán)比向好。據(jù)UN Comtrade 數(shù)據(jù)，①寵物食品：

5 月歐洲出進(jìn)口金額/進(jìn)口量分別環(huán)比+14.9%/+13.1%，其中，德國(guó)進(jìn)口金額分別同比/環(huán)比+36.3%/+17.0%，同比增速改善，環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)；澳大利亞進(jìn)口量環(huán)比增速轉(zhuǎn)正至+6.8%；加拿大進(jìn)口額同比/環(huán)比均由負(fù)轉(zhuǎn)正，分別為+7.9%/+8.1%；②寵物用品：5 月歐洲鞍具及挽具（狗繩等）進(jìn)口額/進(jìn)口量分別環(huán)比+11.2%/+38.0%，其他紙制品（一次性衛(wèi)生用品）進(jìn)口額環(huán)比+15.3%，進(jìn)口量同比/環(huán)比增速分別+16.0%/+33.3%，明顯改善。我們認(rèn)為歐美寵物食品用品進(jìn)口需求正逐步恢復(fù)，建議關(guān)注2H23 外銷(xiāo)改善進(jìn)展。

3、上市公司更新：中寵主業(yè)利潤(rùn)較好，公司1H23 歸母凈利潤(rùn)同比+40.7%至0.96 億元，毛利率同比+6.0ppt 至24.6%，歸母凈利率同比+1.3ppt 至5.6%，盈利能力提升源于外銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)改善、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；佩蒂近期旗下品牌爵宴冠名贊助愛(ài)奇藝熱播劇《蓮花樓》，并組織爵宴第一屆中華田園犬選美大賽，我們認(rèn)為這體現(xiàn)健康、愛(ài)寵、貼近生活的品牌理念。

4、行業(yè)趨勢(shì)：產(chǎn)學(xué)協(xié)同體系加速搭建，寵物友好型供給增加。據(jù)寵業(yè)家及寵物行業(yè)觀察公眾號(hào)，近期多家企業(yè)搭建產(chǎn)學(xué)協(xié)同體系，如普萊柯組建藥品創(chuàng)制實(shí)驗(yàn)室、網(wǎng)易天成與中國(guó)農(nóng)大達(dá)成戰(zhàn)略合作等，我們認(rèn)為這有助于夯實(shí)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)基礎(chǔ)，為產(chǎn)量質(zhì)量提供更多保障。同時(shí)，寵物行業(yè)跨界布局不斷，如新希望集團(tuán)注資澳洲寵物食品公司Real Pet、螞蟻集團(tuán)成立子公司布局寵物領(lǐng)域等。此外，我們認(rèn)為寵物友好理念逐步滲透，相關(guān)供給增加，如貝殼推出“萌寵安家節(jié)”、亞朵酒店打造上海寵物友好酒店等。

估值與建議

我們看好國(guó)產(chǎn)品牌基于產(chǎn)品及營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額的發(fā)展前景，以及本土企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈的突出地位，推薦寵物食品龍頭中寵股份、佩蒂股份，衛(wèi)生護(hù)理龍頭依依股份，一站式寵物產(chǎn)品供應(yīng)龍頭天元寵物，牽引用具龍頭源飛寵物，一站式家居、寵物和個(gè)人護(hù)理平臺(tái)朝云集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)外需求疲軟，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新品培育不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：