3 月國內(nèi)機(jī)票價格同比增長 30%以上，漲幅為十年之最

供給側(cè)：2-3 月國內(nèi)線航班量已超過疫情前。根據(jù)航班管家，1 月\2 月\3 月客運航班執(zhí)行量分別恢復(fù)至 19 年的 76%\83%\88%。其中國內(nèi)航線方面，1 月\2 月\3月民航國內(nèi)運力分別恢復(fù)至 19 年的 93%\100%\106%。

(資料圖片)

需求側(cè)逐月增強(qiáng)，3 月國內(nèi)票價同比上漲 32%，為 09-11 年航空強(qiáng)周期后最大漲幅。攜程數(shù)據(jù)顯示，3 月 1-29 日，國內(nèi)機(jī)票單程含稅均價為 842 元，同比增長 32.4%，我們預(yù)計三大航票價表現(xiàn)將明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平，為 2009-11 年航空強(qiáng)周期之后國內(nèi)票價漲幅之最。

短期看五一假期兌現(xiàn)，預(yù)售數(shù)據(jù)已現(xiàn)火爆之勢

根據(jù)北京青年報，4 月 5 日起，國內(nèi)燃油附加費將迎年內(nèi)第二次下調(diào)，將進(jìn)一步催化國內(nèi)需求。五一假期將迎來年后首個出行高峰，早期預(yù)售數(shù)據(jù)火爆，我們預(yù)計航司低價票投放將比疫情前更克制，將對票價形成強(qiáng)支撐。

中期看十四五民航供給確定性降速邏輯演繹，供需強(qiáng)周期彈性可期

根據(jù)航司公告，三大航 19-25 年機(jī)隊規(guī)模 CAGR 約 2.8%；三大航+春秋+吉祥來看，19-24年機(jī)隊規(guī)模 CAGR 約為 3.2%。十四五航空供給增速確定性下降，CAGR 或從10%以上降至 3%左右，疫后需求側(cè)有望迎來持續(xù)爆發(fā)，供需錯配有望驅(qū)動強(qiáng)周期，同時機(jī)票全價天花板持續(xù)打開，22 年冬春航季核心航線票價較 17 年底漲幅40%-70%，航司有望通過漲價步入強(qiáng)盈利周期。

投資建議

3 月國內(nèi)票價同比增長 30%以上，漲幅為近十年之最，“五一”預(yù)售火爆，航空大周期序幕已拉開，短期看“五一”兌現(xiàn)，中期看供給側(cè)降速邏輯演繹，繼續(xù)重點推薦航空板塊，建議積極布局“五一”行情。

以上涉及個股僅作為教學(xué)案例，不構(gòu)成投資建議，僅供參考學(xué)習(xí)。

參考來源：2023年4月3日 浙商證券 航空大周期揚帆起航，建議積極布局“五一”行情

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