近期債市出現了一些調整。比較8月21日(收益率低點)和10月20日(最新)的收益率變化：

10年國債從2.54上行至2.71(+16BP)，3年國開從2.30上行至2.59(+29BP)，1年國開從2.00上行至2.45(+45BP)(數據來源：中國債券信息網)。

債券市場的未來走勢如何

在8月中下旬，一系列穩(wěn)增長政策(地產政策優(yōu)化、發(fā)行政府債券等)密集出臺，基本面出現觸底企穩(wěn)的態(tài)勢，悲觀的市場預期也由此修正，再疊加9月季末資金面緊張，債券市場8月中下旬至10月中旬產生了調整。

當前的市場震蕩更多是由情緒擾動引發(fā)的，但這種短期風險偏好的修復對債市的影響可能只是暫時的，當前市場并不具備快速走熊的基礎。

拉長看債市的未來走勢，我們需要重點關注能夠長期影響債市的兩大核心邏輯：

(1)資金面方面，當前經濟正處于磨底階段，貨幣政策不會轉向，央行將繼續(xù)采取多種措施來維持合理充裕的流動性。這將為經濟的企穩(wěn)回升、政府債券的發(fā)行提供更適宜的流動性環(huán)境。因此我們不需要過度悲觀。

(2)基本面方面，近期房地產的政策調整由于房價預期和未來收入預期沒有得到明顯改善的原因，更多只起到了穩(wěn)定市場的作用。而地方政府發(fā)行的特殊再融資債主要是為了幫助地方政府解決流動性困難，對于基礎設施建設的刺激作用可能比較有限。

因此預計貨幣政策將繼續(xù)保持寬松的狀態(tài)，未來可能還有降息和降準的空間。目前的市場行情尚未到達反轉的時機。

當下是否為布局債基的好時機

歷史上債市的這種調整實際上也有發(fā)生，但長期來看債市依然有向上趨勢。

數據來源：Wind，截至2023.10.20，指數過往業(yè)績走勢不代表未來表現

而且，歷次回撤后都會迎來一段不錯的行情，凈值也會較快修復。

總的來說，近期債市回撤的幅度與時間長度都較小，短期情緒的擾動反而可能帶來更多的增配窗口，當下或許是一個布局債基的良機。

震蕩行情中，短端利率相對調整空間有限，因此短債產品持有體驗可能更好;待調整后市場有望呈現更多結構性機會，屆時可關注中長債產品的配置機會。

關鍵詞： 未來走勢 政策優(yōu)化 資金面 震蕩行情 債