//債市綜述//

7月25日，臨近月末資金面卻更趨寬松，隔夜回購加權(quán)利率創(chuàng)逾一年半新低，現(xiàn)券期貨整體延續(xù)暖勢。銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)更好收益率下行2bp左右;國債期貨收盤漲跌不一;地產(chǎn)債走勢分化，“22遠洋控股PPN001”漲超42%，“21遠洋控股PPN002”跌超32%。交易員表示，貨幣政策即便沒有進一步寬松動作，也難有收縮可能，在政策面相對穩(wěn)定的預期之下，債市仍無近憂。

周一，國債期貨收盤漲跌不一，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約收平，2年期主力合約漲0.02%。A股小幅低開后逐步下探，隨后陷入弱勢整理，風電、光伏、新能源車等賽道股悉數(shù)啞火，猴痘防治概念逆市大漲，大消費板塊回暖;上證指數(shù)收跌0.6%，深證成指跌0.83%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.18%。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券在寬松資金面的支撐下表現(xiàn)更好。10年期國開活躍券220210、同期限國債活躍券220010收益率均下行0.8bp;5年期國開活躍券220203收益率下行2.25bp，5年期國債活躍券220007收益率下行2.5bp。

華林證券分析稱，市場當前處于信息真空期，在資金面寬松和央行精細化投放的既定事實下短端確定性更高，相反長端周一受央行公告將開展再貸款和再貼現(xiàn)支持旅游業(yè)等新增利空快速上行，同時可能會博弈月末的政治局會議和PMI數(shù)據(jù)，所以面臨一定的調(diào)整壓力。

地產(chǎn)債走勢分化漲跌不一。“22遠洋控股PPN001”漲超42%，“20金科地產(chǎn)MTN001”漲超19%，“19龍控04”漲超18%，“22美的置業(yè)MTN001”、“19遠洋02”漲超8%，“20正榮03”漲超7%，“20世茂G3”漲超5%;“21遠洋控股PPN002”跌超32%，“20融創(chuàng)03”跌超26%，“20金科地產(chǎn)MTN002”跌超25%，“20融創(chuàng)02”跌超10%，“20融信03”和“20旭輝01”跌超5%。

此外，“21騰越建筑MTN002”漲超79%，“21騰越建筑MTN001”漲超53%，“22申證01”漲近12%，“20柳州東投MTN003”漲超6%，“22巴中國資SCP001”漲近5%;“21中金G5”跌超10%，“16天建02”跌近10%，“22海南銀行永續(xù)債01”跌超5%。

央行7月25日開展50億元7天期逆回購操作，當日凈回籠70億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有280億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期120億元、70億元、30億元、30億元、30億元。

周一銀行間資金面進一步向松，資金價格則漲跌互現(xiàn)，其中隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)利率下行近12BP至1.06附近，創(chuàng)2021年1月8日以來新低，并來到1%關(guān)口附近;可跨月的七天資金價格略有走高，不過絕對價格依然非常低。

長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率報價最新仍在2.15%，與上日持平。交易員稱，央行逆回購操作小幅增量釋放維穩(wěn)跨月資金面信號，市場情緒向好，供給充裕，月底之際流動性料暖勢延續(xù)。

關(guān)于債券市場走勢，興業(yè)固收指出，后續(xù)需要關(guān)注政治局會議的表態(tài)，倘若政策層面沒有進一步的超預期變化，三季度可能是政策真空期，政策層面對債市的擾動可能弱化。資金面而言，短期內(nèi)資金堰塞湖效應(yīng)大概率持續(xù)，對債市而言仍是偏利好的環(huán)境。此前市場的擔憂逐漸被證偽，市場需要反映預期差的變化，疊加基本面弱復蘇和流動性寬松的環(huán)境對債市仍然偏利好，短期內(nèi)債市的行情大概率還沒有走完。

中金固收稱，預計宏觀政策總體基調(diào)還是不透支未來、不加重后期債務(wù)負擔、預留跨周期政策空間的基調(diào)。增量工具還是以新出臺的政策性、開發(fā)性金融工具的運用為主，并加快前期發(fā)行的地方債的使用。預測下半年利率債凈增量可能在4.3萬億元左右，較近兩年同期均值少增約1.6萬億元，主要由政金債支撐。預計隨著7月末-8月，市場有望打破僵局形成突破，將對疫后V型反彈預期打出來的期限利差逐步抹平，推動曲線牛平。

關(guān)鍵詞： 國債期貨 銀行間主要利率債普遍下行 國債期貨小幅收漲 間主要利率債