“新半軍”是興證策略今年首創、首推的核心方向。4月底，根據“新半軍”擇時框架我們判斷“新半軍”迎來反轉并成為市場主線方向。但近期，“新半軍”尤其新能源板塊出現動蕩，市場分歧加劇。對此，站在當下“新半軍”擇時框架又發出哪些信號?新能源已經調整到什么位置了?新一輪上行何時開啟?

1、估值水位：當前中證新能指數已接近30倍左右的估值下限。回顧新能源板塊近年來的幾輪調整，中證新能指數估值底基本在30倍附近，即便如今年3、4月的極端環境下，估值底也未顯著低于30倍(2020年3月23日31.5倍，2021年5月13日37.2倍，2022年4月26日29.7倍)。而近期調整中，新能源板塊估值也被業績增長快速消化，當前中證新能指數估值已回落至30.7倍，接近今年4月底時水平。

2、擁擠度：新能源擁擠度已降至中等偏低水位。若后續板塊繼續橫盤震蕩，擁擠度將逐步回到歷史低位。4月底，我們底部看多“新半軍”，一個重要原因就是興證策略獨創的擁擠度指標已降至歷史低位，而5、6月份的顯著上漲使得新能源擁擠度一度接近歷史高位。但在經歷7、8月的震蕩、分化、休整后，新能源擁擠度已降至中等偏低水位。若后續板塊繼續橫盤震蕩，擁擠度也將逐步回到歷史低位。

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