在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷的2023年，主動(dòng)權(quán)益基金、指數(shù)基金整體表現(xiàn)均不佳，但重倉(cāng)海外市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品為投資者帶來(lái)了超額收益，再次印證了全球資產(chǎn)配置的重要性。進(jìn)入2024年，QDII基金還能否再現(xiàn)輝煌？美股、港股、越南哪些市場(chǎng)更有機(jī)會(huì)？2024年又有哪些需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)？在天弘基金日前舉辦的“晨光熹微，同路而行”2024年投資策略會(huì)上，天弘越南市場(chǎng)、天弘標(biāo)普500發(fā)起式基金經(jīng)理胡超表示，整體而言，我們對(duì)2024年全球主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)保持樂(lè)觀，但其中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也值得關(guān)注。

胡超分析指出，從全球經(jīng)濟(jì)基本面看，2024年美國(guó)、香港、越南等主要經(jīng)濟(jì)體都有望保持增長(zhǎng)，主要原因在于：一是通脹下行+充滿韌性的勞動(dòng)力市場(chǎng)有望推動(dòng)實(shí)際可支配收入增長(zhǎng)，消費(fèi)仍然充滿韌性。二是貨幣政策最緊張的時(shí)刻已經(jīng)在身后，有望轉(zhuǎn)為降息。央行對(duì)通脹的擔(dān)憂降低，轉(zhuǎn)為呵護(hù)增長(zhǎng)從而避免衰退。12月最新的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議顯示官方表態(tài)已經(jīng)偏鴿派。三是制造業(yè)在2023年之后有望逐漸復(fù)蘇。過(guò)去幾年全球FDI流量保持韌性，發(fā)展中國(guó)家持續(xù)吸引FDI流入。全球供應(yīng)鏈重塑帶來(lái)的投資仍在不斷落地。

【資料圖】

2024年，美股、越南、港股均有機(jī)會(huì)

具體美股市場(chǎng)來(lái)看，胡超總結(jié)，2023年的美股行情主要由兩方面驅(qū)動(dòng)：一是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策邊際放緩；二是AI推動(dòng)科技股行情。盡管前期漲幅巨大，但美股的整體估值并不貴。截至2023年12月4日，美股M7（七家美國(guó)最大的科技公司）受益于加大AI方面的投入并迅速兌現(xiàn)為利潤(rùn)，當(dāng)年漲幅接近100%，貢獻(xiàn)了標(biāo)普500指數(shù)絕大多數(shù)漲幅。目前M7的前瞻估值大概是33倍，略低于過(guò)去五年的均值；同期標(biāo)普500的估值大概是21倍，持平過(guò)去五年的均值。后續(xù)隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息，科技股盈利的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將會(huì)消化當(dāng)前的估值。

越南方面，2023年越南經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力，但越南股指全年依然取得了一定漲幅。展望2024年，胡超認(rèn)為，越南經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)不錯(cuò)的轉(zhuǎn)好。首先，越南的經(jīng)濟(jì)增速在2023年下調(diào)到了5%，但市場(chǎng)對(duì)2024年及2025年的增速預(yù)期分別達(dá)到了6.2%和6.8%，意味著越南有望重新回到每年6%到7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞。其次，從進(jìn)出口來(lái)看，經(jīng)歷了接近10個(gè)月左右的負(fù)增長(zhǎng)之后，越南從2023年9月份開(kāi)始出現(xiàn)了進(jìn)出口同比總額的同比正增長(zhǎng)，外需改善趨勢(shì)比較明顯，有望持續(xù)。再者，越南FDI仍然保持快速凈流入。2022年，整個(gè)越南的FDI凈流入近180億美元，創(chuàng)下歷史新高。這將繼續(xù)支撐越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及城鎮(zhèn)化率提升。最后，越南連續(xù)降息后通脹維持在3.5%左右，貨幣政策壓力可控，流動(dòng)性環(huán)境依然不錯(cuò)。

“港股方面，港股市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)4年錄得負(fù)收益。從過(guò)去4年的行情來(lái)看，香港市場(chǎng)基本上是過(guò)度解讀利空消息，而大幅度地過(guò)濾利好消息。不過(guò)值得注意的是，2020年至2023年上半年，恒生科技的成分股基本上同漲同跌，但是2023年下半年以來(lái)，個(gè)股開(kāi)始漲跌互現(xiàn)。這表明，港股的投資人開(kāi)始回歸到基本面分析，挖掘優(yōu)秀個(gè)股的投資價(jià)值。”胡超預(yù)計(jì)2024年港股市場(chǎng)尤其是恒生科技指數(shù)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息等諸多利好下，有望出現(xiàn)一波反彈行情。

需關(guān)注市場(chǎng)搶跑、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)

盡管繼續(xù)樂(lè)觀看待今年的海外市場(chǎng)，但胡超也提醒投資者2024年蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也不少。胡超分析，首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能不及預(yù)期，誘發(fā)的因素包括：美國(guó)政策空間小，過(guò)往大選年的貨幣、財(cái)政政策會(huì)保持定力；高利率水平對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拖累開(kāi)始明顯顯現(xiàn)；在貿(mào)易制裁、技術(shù)封鎖、供應(yīng)鏈本土化等挑戰(zhàn)下，全球貿(mào)易和投資修復(fù)可能受限。

其次，全球貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的支持力度。比如，資本市場(chǎng)是否明顯搶跑美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)押注明年3月份美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)開(kāi)啟降息，但實(shí)際降息落地節(jié)奏存疑。比如，2024年日本央行貨幣政策如果開(kāi)啟正常化，對(duì)日本股市也構(gòu)成壓力。再比如，印度股市雖然漲幅巨大，但估值也很高，流動(dòng)性與貨幣政策能否支撐存疑。

最后，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。包括美國(guó)大選，中國(guó)臺(tái)灣省地區(qū)選舉等。

雖然有上述潛在風(fēng)險(xiǎn)，但在胡超看來(lái)，有幾條底線判斷還是相對(duì)明確的：一是企業(yè)盈利有望保持增長(zhǎng)；二是雖然節(jié)奏難以準(zhǔn)確判斷，全球降息周期將開(kāi)啟；三是區(qū)域性全球化在推進(jìn)。“從QDII基金的品類發(fā)展看，目前QDII基金占整體理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)份額較小，而且聚焦于中國(guó)香港、美國(guó)，對(duì)于其他國(guó)家和地區(qū)涉獵較少，類型上以股票型基金為主，未來(lái)QDII基金還有巨大發(fā)展空間。”胡超表示。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。投資者在進(jìn)行投資前請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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