燒錢搶市場靠譜嗎？

(資料圖片)

作者 | 于婞

編輯丨李白玉

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

在拋光打磨、裝配、搬運(yùn)、分揀等機(jī)械的工作中，越來越多地出現(xiàn)了協(xié)作機(jī)器人的身影。

作為從工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域中發(fā)展出的新分支，協(xié)作機(jī)器人的特點(diǎn)是能夠與人類在共同工作空間中進(jìn)行近距離互動(dòng)。最常見的協(xié)作機(jī)器人就是工業(yè)生產(chǎn)中的“機(jī)械臂”。

隨著國內(nèi)人口老齡化加劇和出生率走低，國內(nèi)適齡勞動(dòng)力減少、制造業(yè)招工困難、用工成本遞增等問題，協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)品則可助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效。

根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年協(xié)作機(jī)器人單位時(shí)間成本僅約6.59元/小時(shí)，而人工成本升至37.88元/小時(shí)，已接近前者的6倍。隨著協(xié)作機(jī)器人生產(chǎn)制造成本的降低以及未來勞動(dòng)力老齡化導(dǎo)致的人工成本上漲，二者單位成本差將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。

因此，不少企業(yè)開始投身協(xié)作機(jī)器人事業(yè)，這一領(lǐng)域也受到了資本的追捧，僅2020年以來過億元的投融資事件就高達(dá)20余起。

隨著資本退出的需要，以及協(xié)作機(jī)器人企業(yè)市場份額競爭的白熱化，不少行業(yè)內(nèi)公司開始把目光瞄向二級市場，節(jié)卡股份就是其中之一。

近日，節(jié)卡股份在科創(chuàng)板遞交《招股書》，這個(gè)被十余家投資機(jī)構(gòu)同時(shí)看好的協(xié)作機(jī)器人廠商，能獲得二級市場的青睞嗎？

3年虧損2500萬，IPO擴(kuò)產(chǎn)10倍

節(jié)卡股份主要從事協(xié)作機(jī)器人整機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并從事包括集成設(shè)備及自動(dòng)化產(chǎn)線在內(nèi)的機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

其產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車零部件、3C電子、半導(dǎo)體、精密制造、新能源等智能制造領(lǐng)域，以及零售、物流、教育、醫(yī)療等消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域。服務(wù)的客戶包括豐田、東山精密、中國中車、星宇股份、立訊精密、施耐德、偉創(chuàng)力等企業(yè)。

來源：節(jié)卡股份《招股書》

由于國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場與德國、日本、美國等制造業(yè)強(qiáng)國相比起步較晚，2013年后才開始不斷加快自主化進(jìn)程，因此，各企業(yè)在前期研發(fā)成本投入都比較高。節(jié)卡股份尤甚。

研發(fā)是一件燒錢的事，《招股書》顯示，2020-2022年（下稱“報(bào)告期”），節(jié)卡股份的研發(fā)費(fèi)用分別是1801.49萬元、2685.2萬元、4750.92萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別是37.31%、15.27%、16.92%。

同期同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率的平均值分別是6.57%、6.67%、2.61%。

長期關(guān)注協(xié)作機(jī)器人行業(yè)的張兵曾向“子彈財(cái)經(jīng)”表示，企業(yè)的一個(gè)相對成熟的協(xié)作機(jī)器人算法工程師年薪至少需要50萬元/年。節(jié)卡股份的研發(fā)支出也主要來自職工薪酬，占比7成以上。

長期的高研發(fā)投入也在專利成果上有了直觀的體現(xiàn)，截至2023年3月31日，節(jié)卡股份已取得授權(quán)發(fā)明專利39項(xiàng)，實(shí)用新型專利107項(xiàng)，軟件著作權(quán)39項(xiàng)。

不過，節(jié)卡機(jī)器人的報(bào)告期內(nèi)的營業(yè)收入只有0.48億元、1.76億元及2.81億元，凈利潤分別是-2395.78萬元、-723.31萬元、573.57萬元，3年虧損2500萬元。

若剔除匯兌損益影響，節(jié)卡股份凈利潤則持續(xù)為負(fù)，分別是-2607.36萬元、-1827.44萬元、-2992.19萬元。

除了利潤不佳，節(jié)卡股份報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也呈持續(xù)凈流出狀態(tài)，報(bào)告期內(nèi)分別為 -4238.78萬元、-3559.42萬元及-1.05億元，3年凈流出1.83億元。

節(jié)卡股份在《招股書》中提到，如公司未來經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為負(fù)的情況不能得到有效改善，公司在資金周轉(zhuǎn)上將面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，繼而對生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

因此，如今選擇上市募資，也是節(jié)卡股份轉(zhuǎn)移資金風(fēng)險(xiǎn)的重要之舉。

但值得注意的是，節(jié)卡股份擬上市募資7.5億元，其中4.2億元將被用于擴(kuò)產(chǎn)年產(chǎn)能5萬套智能機(jī)器人的項(xiàng)目，然而2022年公司協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)能僅5000臺，產(chǎn)銷率78.44%，擴(kuò)產(chǎn)10倍如何消化？

盤古智庫高級研究員江瀚表示，智能機(jī)器人是一個(gè)前景很廣闊、但目前需求還相對有限的市場，對于節(jié)卡股份來說，其實(shí)面對的壓力是巨大的。募資擴(kuò)產(chǎn)可能是他自身有一定的市場的方向和需求，但是能否真正地把這些需求落地，真正形成銷量，乃至于形成盈利，這是擺在節(jié)卡股份面前最大的問題。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，企業(yè)IPO擴(kuò)產(chǎn)能已經(jīng)成為固定的套路，與實(shí)際市場消化及業(yè)務(wù)拓展能力無關(guān)，這里既有A股以往對募資用途的慣性思維，也存在企業(yè)盲目樂觀，形成產(chǎn)能泡沫化可能的原因。

8年融資15億

雖然節(jié)卡股份還在積極尋求新的融資渠道，但事實(shí)上，公司成立僅一年后就獲得了資本的青睞，從融資角度來看并不差錢。

2015年10月，和君資本攜1500萬元入場；2018年3月，方廣資本在A+輪融資過程中拿出了6000萬元，方廣資本由前華為公司輪值CEO和前富達(dá)風(fēng)險(xiǎn)投資公司（Fidelity Asia）中國區(qū)合伙人聯(lián)合創(chuàng)立，其專注于在IT產(chǎn)業(yè)鏈上下游找尋并培養(yǎng)世界級企業(yè)，主要投資處于成長爆發(fā)性的科技類企業(yè)。

方廣資本之后，不少明星機(jī)構(gòu)開始對節(jié)卡股份進(jìn)行注資，如2019年4月，節(jié)卡股份收獲1億元的B輪融資，由賽富投資基金領(lǐng)投，華興資本跟投。

賽富投資基金原名軟銀亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資基金/軟銀賽富，是一家領(lǐng)先的為亞太地區(qū)的高成長性企業(yè)提供資金支持的私募股權(quán)公司，投資案例包括58同城、北大千方、匯源等。

隨著軟銀的進(jìn)入，2021年及2022年間，節(jié)卡股份又收獲了不少于13億元的融資，投資機(jī)構(gòu)包括CPE源峰、國投招商、淡馬錫Temasek、軟銀愿景基金、Prosperity7 Ventures、淡明資本等多家知名投資機(jī)構(gòu)。

來源：IT桔子

在完成IPO前最后一輪融資時(shí)，節(jié)卡股份的估值為35億元人民幣。

從包裝銷售到機(jī)器人老板

節(jié)卡股份的創(chuàng)立剛好趕上國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場加快自主化進(jìn)程的風(fēng)口。

創(chuàng)始人李明洋是1981年生人，本科學(xué)歷。他大學(xué)畢業(yè)后先是在上海紫泉飲料工業(yè)有限公司擔(dān)任工程師，后又跳槽到利樂包裝做銷售經(jīng)理。過往經(jīng)歷中沒有在機(jī)器人相關(guān)領(lǐng)域任職過。

李明洋在包裝公司做銷售時(shí)發(fā)現(xiàn)，每條生產(chǎn)線都需要配備很多工人二班倒或者三班倒做機(jī)械的工作，日復(fù)一日，生產(chǎn)線上的年輕人越來越少。

他很敏銳地感知到了市場需求，于是2014年7月，李明洋和一群工程師創(chuàng)立了節(jié)卡股份，從一個(gè)用戶端的痛點(diǎn)起步，鉆研如何讓機(jī)器人與人協(xié)作。

李明洋認(rèn)為，機(jī)器人、人、環(huán)境三者共融互聯(lián)互動(dòng)，這肯定還是一個(gè)大方向，目前協(xié)作機(jī)器人正在往這個(gè)方向發(fā)展，但仍處在早期階段，依然會(huì)在這個(gè)方面繼續(xù)進(jìn)步。將來機(jī)器人可能會(huì)比人更多，機(jī)器人在未來一定是無處不在的。

踩在中國機(jī)器人事業(yè)蓬勃發(fā)展的浪潮上，節(jié)卡股份很快成長為協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域的頭部品牌，2021年售出2267臺，全球市場占有率約為6%。

不過由于協(xié)作機(jī)器人發(fā)展尚在初期，許多規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的制定上不成熟。節(jié)卡股份報(bào)告期內(nèi)就與內(nèi)蒙古草原紅太陽食品股份有限公司合同糾紛案件，主要原因?yàn)楣?jié)卡股份完成了產(chǎn)品交付后，由于紅太陽自購的前端設(shè)備無法與節(jié)卡股份自動(dòng)化產(chǎn)線匹配，導(dǎo)致安裝調(diào)試階段部分生產(chǎn)線無法正常運(yùn)行。因此紅太陽起訴到法院要求退貨退款等，目前案件二審尚在審理中。

此外，節(jié)卡股份與新疆西部天山乳業(yè)有限公司也有類似的合同糾紛事項(xiàng)。

李明洋曾對媒體感慨，“當(dāng)我們跟隨中國制造一路轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)，我們就踏入了一個(gè)未來幾十年或者更長時(shí)間的黃金產(chǎn)業(yè)。”

如今節(jié)卡股份走到了IPO的關(guān)鍵期，李明洋能帶領(lǐng)公司順利登陸資本市場嗎？你是否看好協(xié)作機(jī)器人的未來發(fā)展，評論區(qū)聊聊吧。

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