智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，短期在美聯(lián)儲(chǔ)TGA和RRP賬戶縮減的影響下，流動(dòng)性被動(dòng)抬升，指數(shù)估值上行，但預(yù)計(jì)中期盈利增速或?qū)㈦S經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向，美股估值將拐頭向下。預(yù)計(jì)短期黃金以橫盤震蕩為主，中期仍是大類資產(chǎn)首推，9月到四季度可能出現(xiàn)新的上漲動(dòng)力。

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中信建投主要觀點(diǎn)如下：

美股：估值修復(fù)難持續(xù)，美股預(yù)計(jì)偏空震蕩

整體而言，5月美國(guó)經(jīng)濟(jì)小幅回落，失業(yè)率明顯反彈，過(guò)去1年的快速加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊仍將繼續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)還將以下探為主。核心CPI和薪資增速表明通脹還有粘性，但整體CPI下行的趨勢(shì)不會(huì)改變。

截至2023年6月18日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的市盈率為19.84倍。短期在美聯(lián)儲(chǔ)TGA和RRP賬戶縮減的影響下，流動(dòng)性被動(dòng)抬升，指數(shù)估值上行，但預(yù)計(jì)中期盈利增速或?qū)㈦S經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向，美股估值將拐頭向下。

黃金：黃金短期橫盤震蕩，中期仍是大類資產(chǎn)首推

6月以來(lái)，黃金橫盤震蕩，本質(zhì)原因是對(duì)暫停加息等樂觀因素兌現(xiàn)后，市場(chǎng)缺乏增量利好。6月FOMC會(huì)議跳過(guò)加息，但未來(lái)幾個(gè)月政策路徑高度取決于實(shí)時(shí)的經(jīng)濟(jì)通脹數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)短期黃金以橫盤震蕩為主，等待新的催化劑出現(xiàn)。

截至2023年6月16日，黃金現(xiàn)貨價(jià)格為1957.45美元/盎司。中期而言，美元指數(shù)將繼續(xù)下跌，黃金是上漲趨勢(shì)，年底有望上行至2200附近，仍是大類資產(chǎn)首推，9月到四季度可能出現(xiàn)新的上漲動(dòng)力。

原油：WTI年末目標(biāo)價(jià)下調(diào)至85-90美元

需求方面，一方面，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的原油需求仍持樂觀態(tài)度，歐佩克將中國(guó)2023年原油需求從上個(gè)月預(yù)測(cè)的80萬(wàn)桶/日增加84萬(wàn)桶/日，同時(shí)隨著北半球夏季需求旺季臨近。另一方面，海外央行持續(xù)加息帶來(lái)的潛在違約風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂升溫。

供給方面，OPEC月報(bào)顯示，OPEC 5月原油產(chǎn)量約2806萬(wàn)桶/日，較4月減少46.4萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)量減少至1220萬(wàn)桶/日。俄羅斯5月份石油出口量達(dá)780萬(wàn)桶/日，與去年同期基本持平。5月起，OPEC+在5月份展開新一輪166萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)，持續(xù)到2023年底。

截至6月16日，WTI原油價(jià)格為71.68美元。全球原油需求在5月出現(xiàn)超預(yù)期下行，目前沒有顯著恢復(fù)跡象，但供給端則有OPEC+的大幅減產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)半年原油市場(chǎng)的基本面仍將供不應(yīng)求，WTI油價(jià)或呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，年末目標(biāo)價(jià)下調(diào)至85-90美元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果均基于對(duì)應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史不代表未來(lái)；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議。

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