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投資標的最理想的就是：可持續發展。比如2014年的老窖股價15.5～21.88。即使你在20塊買入，加上今年的分紅一共大概分紅18塊。即使不除權，當初20塊的股價，今年4.225的分紅，靜態的看分紅率也達到20%。但為什么會出現當初20塊的股價？當初八塊錢的凈資產為什么股價最低到15.5，而大家一致預期股價會跌破10塊？因為當時出現了路人皆知的顯性風險。當這些風險被證偽時，前期大幅降低的股價會凸顯出巨大的回報率。這時大家又會走向另一個極端，會認為沒什么風險可以阻擋它的長期發展趨勢了。股價就會迅速的升高，導致投資回報率迅速走低，向市場平均回報率回歸。甚至巨大的慣性會導致回報率低于市場平均回報率，出現了隱性風險。只有一層思維的投資者，分容易感受到顯性風險，并避之唯恐不及。但他們無法感受到隱性風險。如果你2008年以230塊的天價買入茅臺后，就經過七八年的套牢和反復坐電梯。直到2017年才徹底擺脫并徹底告別了230塊（不除權）。老窖2008年76塊，直到2020年才徹底告別這一價格（不除權）。這一切就來源于2008年的230塊錢，其實已經大幅度的遠遠低于市場平均回報率。好在茅臺老窖這種股，的確可以長期發展，最終都可以獲得滿意回報。如果把這類股票稱為甲。而大多數行業是無法做到的。那些當下看似具備長期發展的企業，往往并是。如果不注重當下真實回報率，只看到未來如何如何好，就會高價買入。幾年后如果行業變成紅海，這筆投資就會失敗。把這類股票稱為乙。而很多股息率較高的股票，就剛好相反。他們當下具有顯性的回報率。但是他們缺乏：長期持續的增長。股息率與投資回報率的不同是：后者是復利。這類股票稱為丙。那投資最好的是低價的甲，而隨著甲股價的上漲，甲和丙需要權衡，然后是丙。投資要盡可能回避乙。硬要投資乙，也要耐心等它有經歷足夠長的經營時間，讓我們能接近客觀的評價它們，才能判斷出未來我們的最低回報率。

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