近期，A股市場投資情緒回暖，醫(yī)藥板塊政策邊際改善明顯，中藥、化學(xué)制藥等醫(yī)藥相關(guān)題材表現(xiàn)強(qiáng)勢，光伏、儲能等賽道股表現(xiàn)也較為活躍。有券商認(rèn)為，以計算機(jī)、軍工、醫(yī)藥為代表的行業(yè)個股，且當(dāng)前存在邊際變化的低位成長股，其配置價值已經(jīng)凸顯。

興業(yè)證券：

三行業(yè)成長股或成“新戰(zhàn)場”

(資料圖片僅供參考)

近期，計算機(jī)、軍工、醫(yī)藥三大行業(yè)迎來利好政策密集催化，信創(chuàng)、軍工領(lǐng)域政策支持加碼，醫(yī)藥方面政策邊際向好?；诠乐?、持倉、擁擠度、資金、政策五大維度的分析，以計算機(jī)、軍工、醫(yī)藥為代表的低位成長股存在配置價值。信創(chuàng)方面，“數(shù)字中國”建設(shè)戰(zhàn)略得到進(jìn)一步深化，相關(guān)政策推進(jìn)將帶來產(chǎn)業(yè)不斷孵化和格局重塑。國家戰(zhàn)略中“2+8+N”的生態(tài)也將向“N”不斷擴(kuò)展，信創(chuàng)產(chǎn)品全面應(yīng)用至消費(fèi)市場，在電信、交通、電力、石油等行業(yè)的滲透率有望得到加速提升。

具體來看，一、信創(chuàng)進(jìn)程不斷推進(jìn)下，中國IT產(chǎn)業(yè)從基礎(chǔ)硬件-基礎(chǔ)軟件-行業(yè)應(yīng)用軟件等領(lǐng)域迎來科技自立浪潮。二、軍工方面，國防及軍隊現(xiàn)代化建設(shè)預(yù)計加快推進(jìn)，國防科技、武器裝備、航空航天等領(lǐng)域高景氣有望長期持續(xù)。三、醫(yī)藥方面，近期醫(yī)藥板塊政策邊際寬松信號頻現(xiàn)。從骨科脊柱類耗材集采落地，集采方案與降價幅度相對溫和，到醫(yī)療創(chuàng)新器械暫不納入帶量采購，再到財政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備，隨著醫(yī)保控費(fèi)走向精細(xì)化，政策端擔(dān)憂情緒有望迎來緩和。

估值方面，計算機(jī)、軍工、醫(yī)藥估值均已處于歷年低位；持倉方面，主動偏股基金在計算機(jī)、醫(yī)藥生物行業(yè)的倉位水平已經(jīng)處于歷年底部；擁擠度方面，計算機(jī)、軍工、醫(yī)藥擁擠度已回到低位；資金方面，計算機(jī)、軍工、醫(yī)藥主力資金均已出現(xiàn)凈流入拐點(diǎn)；政策方面，近期這三大行業(yè)迎來利好政策密集催化，信創(chuàng)、軍工領(lǐng)域政策支持加碼，醫(yī)藥方面政策邊際向好，政策催化有望支撐“信軍醫(yī)”的預(yù)期進(jìn)一步改善。

市場方面，計算機(jī)、軍工、醫(yī)藥短期仍有上行動力，中期有望持續(xù)受益于預(yù)期改善下的基金倉位回補(bǔ)和估值修復(fù)。

長江證券：

反彈幅度及持續(xù)性或較強(qiáng)

從估值狀態(tài)、基本面預(yù)期來看，市場已接近底部區(qū)域，應(yīng)積極布局參與。風(fēng)格上，短期，歷年上過去純跌風(fēng)險偏好的市場來看，一般企穩(wěn)時，先啟動的都是偏交易邏輯的“超跌反彈”；中期，四季度仍需圍繞風(fēng)格再平衡。行業(yè)配置關(guān)注油運(yùn)、農(nóng)化、地產(chǎn)、家電，在新興產(chǎn)業(yè)反面關(guān)注軍工、半導(dǎo)體及新能源中上游。

9月社融數(shù)據(jù)來看，信用端短期有所企穩(wěn)，M2同比增速則小幅回落，剩余流動性初現(xiàn)拐點(diǎn)。在四季度較弱經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，金融市場流動性預(yù)期依然不會發(fā)生變化。

短期來看，一般市場企穩(wěn)時，先啟動的都是偏交易邏輯的“超跌反彈”；中期來看，四季度仍需圍繞風(fēng)格再平衡。

過去的一周，市場逐漸回暖?；跉v年研究情況，在反彈初期，“超跌反彈”或是市場主線。一、企業(yè)經(jīng)營預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，消費(fèi)預(yù)期仍處于低位。A股市場的盈利預(yù)測仍小幅下修，但下修幅度已經(jīng)邊際好轉(zhuǎn)。當(dāng)前市場的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險偏好開始調(diào)整，后續(xù)或迎來一輪“超跌反彈”行情。二、經(jīng)濟(jì)預(yù)期及風(fēng)險偏好改善下，市場行情多為“超跌反彈”。市場底部反彈主要分為兩個階段：“超跌反彈”階段和“景氣驗(yàn)證下結(jié)構(gòu)分化”，其中“超跌反彈”持續(xù)時間約為一個月。

針對當(dāng)前“超跌反彈”的進(jìn)一步行業(yè)配置有兩種思路：盈利預(yù)期調(diào)整視角和交易結(jié)構(gòu)視角。盈利預(yù)期上調(diào)并且9月以來跌幅下行的行業(yè)，本輪“超跌反彈”行情或較好。主要行業(yè)包括：通用設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備及材料、醫(yī)療儀器及CXO等。交易結(jié)構(gòu)視角下，超大單凈流入情況較好的行業(yè)，反彈幅度及持續(xù)性或較強(qiáng)。

中原證券：

四季度復(fù)蘇中樞有望抬升

9月，國內(nèi)CPI同比增長2.8%，PPI同比增長0.9%，通脹壓力整體平穩(wěn)。上周，經(jīng)濟(jì)高頻動能略有回落，結(jié)構(gòu)層面上游開工有所下滑，汽車開工與供應(yīng)鏈持續(xù)改善。

四季度進(jìn)入政策密集發(fā)力期，基建作為主要抓手或延續(xù)上揚(yáng)趨勢，地產(chǎn)行業(yè)伴隨政策進(jìn)一步邊際改善。當(dāng)前社融數(shù)據(jù)增長較為強(qiáng)勁，預(yù)計伴隨寬信用政策與樓市政策并舉，信用環(huán)境或進(jìn)一步改善，四季度增速中樞有望上行。

短期市場有望企穩(wěn)回升，重點(diǎn)布局預(yù)期改善的超跌板塊。全A市場估值逼近4月低點(diǎn)水平，中長期配置價值再次顯現(xiàn)。短期積極因素增多，包括經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，通脹溫和，地產(chǎn)和市場政策積極，中長期企業(yè)信貸開始回升。因此，市場安全邊際已經(jīng)較高，當(dāng)前可以再次考慮中長期布局的機(jī)會。短期市場建議關(guān)注醫(yī)藥、計算機(jī)、非銀等預(yù)期改善的超跌板塊。

記者 張曌

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