1-5月我國(guó)原油需求持續(xù)復(fù)蘇，同比增長(zhǎng)2.19%

整體來看，1-5月我國(guó)加工原油2.93億噸，同比增長(zhǎng)12.0%;原油產(chǎn)量0.83億噸，同比增長(zhǎng)2.17%;原油進(jìn)口2.21億噸，同比增長(zhǎng)2.30%;原油表觀消費(fèi)量3.03億噸，同比增長(zhǎng)2.19%;對(duì)外依存度72.70%，處于歷史高位。

1-5月我國(guó)成品油需求同比增加13.18%

1-5月我國(guó)成品油產(chǎn)量1.43億噸，同比增加11.00%;成品油出口2364萬噸，同比下降3.24%;成品油表觀消費(fèi)量1.20億噸，同比增加13.18%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費(fèi)量分別同比變化22.07%、45.69%、-0.34%，尤其是煤油需求表現(xiàn)搶眼，主要系新冠疫情有序恢復(fù)，航空需求復(fù)蘇所致。由于國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)已然飽和，成品油產(chǎn)量占比在逐漸下降，將更多的轉(zhuǎn)向生產(chǎn)化工品。

6月油價(jià)震蕩上行

美國(guó)夏季出行高峰、疫苗的持續(xù)推進(jìn)、歐美多國(guó)跨境管控的放松、貨幣和財(cái)政政策的有力支持，均提振石油需求預(yù)期;疊加伊朗核協(xié)議談判再次暫停，為油價(jià)提供支撐。供給方面，OPEC+將于7月1日舉行會(huì)議討論8月及以后的產(chǎn)量政策，盡管沙特傾向于謹(jǐn)慎行事，但俄羅斯已經(jīng)在考慮提議增產(chǎn)。截至6月29日，Brent和WTI油價(jià)分別達(dá)到74.76美元/桶、72.98美元/桶，自年初以來40%以上的漲幅。預(yù)計(jì)2021年原油供需將處在基本平衡或緊平衡狀態(tài)，當(dāng)前中油價(jià)水平有望繼續(xù)維持。

行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于整個(gè)市場(chǎng)，排在109個(gè)二級(jí)子行業(yè)的30位

年初至今，石油化工行業(yè)收益率11.72%，表現(xiàn)優(yōu)于整個(gè)市場(chǎng)，排在109個(gè)二級(jí)子行業(yè)的第30位。截至6月29日，石油化工板塊整體估值(PE(TTM))為11.24x，隨著業(yè)績(jī)逐季改善，行業(yè)估值水平逐漸恢復(fù)合理水平。

投資策略

在2021油價(jià)回歸背景下，考慮到影響石油加工行業(yè)的主要不利因素(產(chǎn)品銷量減少、盈利能力下降、原料庫存轉(zhuǎn)化損失等)有望在2021年“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，石油加工行業(yè)存在業(yè)績(jī)周期改善的預(yù)期;同時(shí)看好進(jìn)行低成本業(yè)務(wù)布局實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的頭部企業(yè)，油價(jià)上漲帶來業(yè)績(jī)彈性。預(yù)計(jì)行業(yè)Q2業(yè)績(jī)將延續(xù)Q1增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)推薦衛(wèi)星石化(002648)、中國(guó)石油(601857)、中國(guó)石化(600028);油價(jià)回暖也利于油服行業(yè)的景氣復(fù)蘇，推薦石化油服(600871)、通源石油(300164)。同時(shí)建議關(guān)注寶豐能源(600989)、三友化工(600409)、廣匯能源(600256)等。

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